2017年電力生產行業信用風險回顧與2018年展望

2017-12-01 14:14:35 鵬元研究　點擊量：評論 (0)

主要內容：2016年下半年以來國內工業生產狀況好轉，全社會用電量增速有所回升。2016年以來，受主要工業品庫存回補、高能耗行業開工狀況有所恢復和基建投資增長帶動等因素影響，全社會用電量回升。2016年全國全社

主要內容：2016年下半年以來國內工業生產狀況好轉，全社會用電量增速有所回升。2016年以來，受主要工業品庫存回補、高能耗行業開工狀況有所恢復和基建投資增長帶動等因素影響，全社會用電量回升。2016年全國全社會用電量59,198億千瓦時，比上年增長5.01%，增速較上年提高4.49個百分點;2017年1-6月全社會用電量29,508億千瓦時，同比增長6.3%。

電力建設投資規模開始下降，但太陽能新增發電設備容量猛增，全國發電設備平均運行時間創近年新低，行業產能總體過剩。2016年全國電源基本建設投資完成額3,429.00億元，同比下降12.90%;2017年1-8月電源基本建設投資完成額1,461.38億元，同比下降14.25%。2016年太陽能發電新增設備容量3,459.00萬千瓦，同比增長150.60%;2017年1-8月太陽能發電新增設備容量3,828.06萬千瓦，已超過2016年全年新增容量。截至2016年末6,000千瓦以上電廠裝機容量達16.46億千瓦，同比增長8.2%，連續多年高于用電需求增速，且2016年全國發電設備平均利用小時數下降至3,785小時，為近年新低。

煤炭價格大幅回升，火電經營壓力驟增，疊加政策影響，火電企業經營效益開始分化。2016年末環渤海動力煤(Q4500)綜合平均價格較年初增長59.84%，但仍未觸發煤電價格聯動機制，火電發電成本明顯增加，運營壓力大增。同時受去產能及環保政策影響，低效、落后的中小火電機組面臨淘汰;大型、環保、高效的火電機組具有較強的競爭優勢。

標桿上網電價下行，直接交易電價相對較低，清潔能源新增裝機區域分化加劇。2016年1月1日起全國燃煤發電標桿上網電價平均下調3分錢;水電價格亦有所下降;2016年12月國家發改委繼續下調風電、光伏標桿上網電價;2017年上半年集中交易電量合同每千瓦時平均降價4.7分錢。此外，近年三北地區棄風、棄光現象較多，2016年以來新增風電和光伏發電容量主要向中部、東部地區集中。

電力改革進入試點階段，電力直接交易規模擴大。2015年11月以來，國家發改委、國家能源局已陸續批復了云南、貴州等11個省、市、地區開始電力體制改革試點， 2016年直接電量交易量約占全社會用電量的19%，預計2017年可達35%以上。

行業償債能力指標弱化，流動性偏緊，資產負債率相對穩定。2016年電力生產行業平均現金流動負債率、速動比率下降至13.8%和44.3%，全行業平均資產負債率為60.00%，與上年持平。

電力生產企業整體抗風險能力較強，信用風險變化不大。國內電力生產行業企業大多為央企或地方大型國有企業，具有較強的專營性和較廣的融資渠道，總體抗風險能力較強;2017年1-9月，94家樣本企業中上調評級的企業2家，下調評級的企業1家，評級展望下調的1家。

正文

一、行業分析

第二產業電力需求依然強勁，隨著工業生產狀況好轉，2016年全社會用電量有所回升，但區域用電需求差異仍然較大

電力生產行業是國計民生的重要基礎產業和公用事業，是國民經濟全面、協調、可持續發展的重要保障，其發展受經濟周期的影響較大，兩者之間呈較強的正相關性，強周期性特征較為明顯。

從用電需求來看，2010年以來我國全社會用電量持續增長，但增速波動下降，其中2011-2012年以及2014-2015年全社會用電量增速降幅較大，2016年以來全社會用電量增速有所回升。2016年全社會用電量59,198億千瓦時，同比增長5.0%;2017年1-6月全社會用電量29,508億千瓦時，同比增長6.3%，增速進一步回升。隨著國內宏觀經濟逐步企穩，經濟結構持續轉變，預計未來1-2年，全社會用電量將總體將繼續增長。

近年第二產業用電量占全社會用電量比重均超過70%，是國內電力消耗的主要方面。2016年以來，受主要工業品庫存回補、高能耗行業開工狀況有所恢復和基建投資增長帶動等因素影響，全年第二產業用電量達42,108.09億千瓦時，同比增長2.88%，較上年增加4.31個百分點，恢復正增長。細分來看，2016年1-11月四大高載能行業用電量約15,910.91億千瓦時，同比增長4.08%，奠定了第二產業用電量恢復增長的基礎，2017年1-9月增速上升至4.75%;此外，裝備制造、新興技術及大眾消費品業增長勢頭表現較好。目前第二產業用電狀況好轉，但四大高載能等行業產能依然過剩，庫存回補結束以及下游需求趨于飽和，未來一定時期第二產業用電量增速可能有所放緩。