2017年電力生產行業信用風險回顧與2018年展望

2017-12-01 14:14:35 鵬元研究　點擊量：評論 (0)

主要內容：2016年下半年以來國內工業生產狀況好轉，全社會用電量增速有所回升。2016年以來，受主要工業品庫存回補、高能耗行業開工狀況有所恢復和基建投資增長帶動等因素影響，全社會用電量回升。2016年全國全社

3. 行業信用級別遷移原因

從信用級別來看，樣本企業整體資信狀況較好，其中AAA級別的企業占樣本比例較高，2017年1-9月，有1家企業主體級別由AA+上調至AAA，該企業為大型國有電力企業，規模大，綜合競爭實力及融資能力強，并且可獲得更多的政府支持。對于電力生產行業而言，在政府指導價格體系中，規模大的電力企業具有較強的議價能力和較低的邊際成本，抗風險能力較強，因此該部分企業在宏觀經濟下行情況下，競爭優勢仍較為明顯。此外，樣本受評主體中由AA級上調至AA+級的1家，由AAA下調至AA+的企業1家，主要原因詳見下表。

從評級展望來看，電力生產行業關系到國民經濟發展，具有較好的穩定性，行業信用風險不高，因此樣本企業評級展望基本維持穩定，僅有1家企業評級展望被下調為負面。

四、電力生產行業信用展望

2016年國內經濟增速趨于穩定，工業品庫存回補、高載能行業開工狀況有所恢復且基建投資持續增長，同時第三產業對國民經濟拉動作用也逐步加大，國內電力需求小幅回升。2017年1-6月全社會用電量增速回升至6.3%，持續向好，但隨著環保整治力度加大，部分高載能行業受到較嚴厲的政策限制。環保部、發改委、工信部等多部委及北京、天津、河北等省市共同印發《京津冀及周邊地區2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》，鋼鐵、有色、水泥行業全面限產停產，采暖季唐山等城市鋼鐵限產50%，電解鋁和氧化鋁企業限產30%以上，水泥建材全部停產。預計第四季度用電需求增速將有所回落。

2016年以來，在“三去一降一補”政策推動下，電力生產行業去產能效果顯著，淘汰老舊以及低效率機組容量的同時，也停建、緩建一批新項目，風電、水電、核電投資規模也出現下降，電力投資增速由正轉負，2016年我國電源基本建設投資完成額3,429.00億元，同比下降12.90%;全國新增發電設備容量12,061.00萬千瓦，同比下降8.50%，新增發電設備容量亦開始下降，預計未來一定時期仍有所減少。隨著國內煤炭價格回升，火電發電成本控制壓力加大，火電企業盈利空間收窄。發電成本的驟增直接對低效、落后火電產能形成沖擊，疊加近期國家淘汰落后產能，落實環保限產政策，中小型火電機組、重點污染區域火電首先面臨淘汰，火電經營壓力迅速加大。在限制新增和淘汰落后火電產能的雙重夾擊下，近年新建運營的大型火電機組有望保持相對較高的運營效率，獲得持續的競爭優勢。

電力改革方面，售電方面，主要向社會資本放開配售電業務，擴大直接交易規模，直接電力交易規模快速增長，并有望進一步擴大;配電方面，逐步放開增量配電投資業務，提高配網運營效率，降低配電成本，在兩大電網基礎上發展區域電網、農網，確保直接交易的電量能夠順利完成并網輸送，為售電側改革提供必要的基礎。現階段來看，各地交易平臺大都完成了一定規模的電量交易，且交易價格均有一定程度的下降，但電力價格的內在結構仍未發生明顯變化，交易價格仍然包括發電價格和配電輸送價格，電網公司在配電端仍有顯著的定價權，對不同區域和不同電源類型形成價格擠壓。

目前國內電力生產行業企業大多為央企或地方大型國有企業，具有較強的專營性，融資渠道較廣，政府維持穩定力度較大，該等企業在資源獲取方面仍然具有較大的優勢，整體抗風險能力較強，預期信用狀況下降的可能性不大;而中小型火電企業面臨較大的成本控制和政策淘汰壓力，生存環境惡化;新能源發電呈區域性分化的格局逐漸形成，電力生產行業企業整體抗風險能力依然較強。

原標題:鵬元研究 | 2017年電力生產行業信用風險回顧與2018年展望