煤電行業(yè)專題研究：“大躍進(jìn)”到“急剎車” 煤電如何“減存控增”？

2017-09-28 09:23:21 中債資信　點(diǎn)擊量：評(píng)論 (0)

摘要：火電行業(yè)供給側(cè)改革始于二十世紀(jì)八十年代，十二五末之前火電去產(chǎn)能都以減少存量形式為主。2014年，火電審批權(quán)下放地方使得火電行業(yè)開(kāi)始大規(guī)模投資建設(shè)，供給側(cè)改革變得日益重要，十三五期間開(kāi)始執(zhí)行減存控

關(guān)停項(xiàng)目以5萬(wàn)千瓦以下的小規(guī)模機(jī)組為主。按關(guān)停機(jī)組容量來(lái)看，93臺(tái)機(jī)組中72.04%(67臺(tái))的機(jī)組裝機(jī)規(guī)模不足5萬(wàn)千瓦，僅平頂山姚孟發(fā)電廠(國(guó)電投集團(tuán)，31萬(wàn)千瓦)、華電六安電廠(27萬(wàn)千瓦)、北京熱電廠(華能集團(tuán)，2*22萬(wàn)千瓦)、天津軍糧城電廠(華電集團(tuán)，4*20萬(wàn)千瓦)、太二電廠(大唐集團(tuán)，2*20萬(wàn)千瓦)、黃石熱電廠(華電集團(tuán)，20萬(wàn)千瓦)為20萬(wàn)千瓦及以上機(jī)組。

華北地區(qū)機(jī)組關(guān)停力度大。按關(guān)停機(jī)組所處省份來(lái)看，天津、北京、山西地區(qū)涉及項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模最大;江蘇、河北關(guān)停項(xiàng)目數(shù)量最多。整體看，華北地區(qū)關(guān)停力度大。

2、停、緩建項(xiàng)目特征

涉及停建的項(xiàng)目共33個(gè)，裝機(jī)規(guī)模共4,172萬(wàn)千瓦，涉及30個(gè)發(fā)債企業(yè)，已投資超過(guò)247億元;涉及緩建的項(xiàng)目共62個(gè)，裝機(jī)規(guī)模共6,331萬(wàn)千瓦，涉及38個(gè)發(fā)債企業(yè)，已投資超過(guò)584億元。

停建項(xiàng)目集中度遠(yuǎn)低于緩建項(xiàng)目集中度。停建項(xiàng)目中，五大電力集團(tuán)(國(guó)電集團(tuán)無(wú)停建項(xiàng)目)、地方電力集團(tuán)與煤炭企業(yè)項(xiàng)目規(guī)模占發(fā)債企業(yè)停建規(guī)模比例分別為23.32%、33.12%與28.57%，整體分布較為相近;緩建項(xiàng)目中，五大電力集團(tuán)項(xiàng)目規(guī)模占發(fā)債企業(yè)緩建規(guī)模的46.34%，超過(guò)地方電力集團(tuán)與煤炭企業(yè)之和。具體企業(yè)方面，按機(jī)組所屬企業(yè)來(lái)看，企業(yè)涉及停建項(xiàng)目規(guī)模均在300萬(wàn)千瓦以下(信發(fā)集團(tuán)涉及項(xiàng)目594萬(wàn)千瓦，但公司無(wú)公開(kāi)債務(wù))，而涉及緩建項(xiàng)目規(guī)模最高的企業(yè)神華集團(tuán)為1,122萬(wàn)千瓦，遠(yuǎn)超第二名大唐集團(tuán)。從前五位發(fā)債企業(yè)來(lái)看，停建項(xiàng)目規(guī)模前五位占總發(fā)債企業(yè)規(guī)模僅35.75%，而緩建項(xiàng)目規(guī)模前五位占總發(fā)債企業(yè)規(guī)模達(dá)到61.14%。

停、緩建項(xiàng)目已投資進(jìn)度及影響程度整體偏低，但其中不乏已投產(chǎn)、已投資進(jìn)度高于50%及已投資金額占在建工程及固定資產(chǎn)總值比例超過(guò)20%的企業(yè)。本批停、緩建項(xiàng)目平均投資進(jìn)度均偏低(分別僅18.34%與23.33%)，項(xiàng)目對(duì)涉及企業(yè)影響程度亦很低(僅1.73%)。但杭州正才、粵電集團(tuán)停建項(xiàng)目已投資進(jìn)度超過(guò)50%;河北建投(建投能源)緩建項(xiàng)目已并網(wǎng)發(fā)電;中國(guó)鋁業(yè)(中鋁股份)、河南投資、華電能源緩建項(xiàng)目已投資進(jìn)度超過(guò)50%，上述項(xiàng)目或造成較大規(guī)模的資金占用。此外，珠江投管、桂東電力已投資金額占在建工程及固定資產(chǎn)總值比例超過(guò)20%，將對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃及發(fā)展布局形成較大影響。根據(jù)文件要求，本批停建、緩建項(xiàng)目需至少推遲至“十四五”及以后并網(wǎng)，需關(guān)注投資規(guī)模大、投資進(jìn)度高的企業(yè)對(duì)相關(guān)項(xiàng)目的處置情況。

投資進(jìn)度 = 已投資/總投資

影響程度 =已投資/(在建工程+固定資產(chǎn))

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