火電企業盈利改善趨勢基本確立

截至8月2日，在火電板塊30家上市公司中，15家披露了上半年業績預告。其中，10家公司預告增長，預喜比例達66.7%。粵電力、*ST新能、長源電力、皖能電力、京能股份等8家公司業績翻倍增長。業內人士認為，隨著進口煤政策有所放開，疊加長協煤價下調，火電企業盈利改善趨勢基本確立。

據前瞻產業研究院發布的《電力行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》數據顯示，2018年6月份，全社會用電量5663億千瓦時，同比增長8%。上半年，全社會累計用電量高達3.23萬億千瓦時，同比增長9.4%。增速創自2012年以來新高。

火電企業凈利潤上漲

華能國際上半年實現營收824.05億元，同比增長15.36%;歸屬于上市公司股東的凈利潤21.29億元，同比增長170.29%。

皖能電力預計，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.4億元至1.9億元。公司表示，發電量較去年同期增加，機組綜合平均電價較去年同期上漲，火電業務盈利能力較去年同期增強。

粵電力A預計，歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.1億元至4.7億元，比上年同期增長218%-265%。公司表示，上半年社會用電需求回暖，公司上網電量有所增加，合營、聯營公司盈利情況較好。

京能電力預計，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤2.4億元，比上年同期增加380%左右。公司稱，機組綜合平均電價較去年同期上漲，火電業務盈利能力較去年同期增強。

業內人士認為，動力煤價格下跌，庫存高企，將利好火電企業，有望帶來成本下行，毛利率邊際改善。

電力市場化交易持續放開，交易機制進一步完善

近日通知發布，要求進一步提高市場化交易電量規模。煤炭、鋼鐵、有色、建材四行業用電全電量參與市場化交易，有序放開水電核電市場化，取消跨省跨區交易限制，協商建立“基準電價+浮動機制”的市場化定價機制。

隨著電力交易機制的完善和浮動電價機制的逐步建立，火電行業有望走出“市場煤計劃電”的怪圈，逐步回歸合理的資產收益率。隨著市場化放開及跨省跨區交易限制取消，疊加清潔能源配額制的抓緊落實，水、核、風、光等新能源消納問題有望得到進一步解決。

煤價、利用小時數和電價是影響火電盈利的主要因素。目前火電三因素均存向好預期。煤價將逐步回歸綠色區間;受益于用電量快速增長和未來因電源供給有限而帶來的重要性提升，利用小時數將進入上升通道。電價方面，“基準電價+浮動機制”的市場化定價機制將促進火電企業恢復合理盈利能力并改變周期股屬性，提升企業估值水平。