【深度】華能水電的上市之路

2018-01-11 16:32:26 《中國華能》　點擊量：評論 (0)

2017年12月15日，華能水電在上海證券交易所正式上市。伴隨著國家西部大開發的強勁號角、西電東送的戰略布局、一帶一路的宏偉藍圖，十余座水...

作為“紅色”公司，瀾滄江公司積極響應黨中央國務院關于打贏脫貧攻堅戰、全面建成小康社會的號召，開展精準扶貧。2007年起，推進支持電站周邊地區社會主義新農村建設“百千萬工程”，兩輪共投入資金約1.72億元。

作為“綠色”公司，瀾滄江公司充分發揮流域優勢，精心統籌水電開發與生態環境保護的關系，把綠水青山變為金山銀山。公司調整了河流規劃，落實生態修復措施，建立珍稀植物園、動物拯救站、人工魚類增殖放流站，實現水電開發與生態環境保護的協調發展。

作為“藍色”公司，瀾滄江公司充分利用云南區位優勢和公司技術經濟優勢，創新對外投資方式，穩步推進東南亞水電資源開發，已成為南方電網、湄公河次區域內最大的發電運營商、“一帶一路”能源建設領域骨干企業和投資典范。緬甸瑞麗江一級水電站是我國第一個境外水電BOT項目。2017年12月9日9點首機投產的柬埔寨桑河二級水電站，是亞洲第一長壩、柬埔寨最大的水電站。

五年磨一劍敢為天下先

“華能水電”此次共發行新股18億股，占總股本比例10%，募資總額為39.06億元，創2016年以來上市企業最大發行規模及投資者中簽率最高紀錄。

集團公司資本運營部資本市場管理處的程立在瀾滄江公司掛職一年半，負責聯系和協調瀾滄江公司上市具體工作，可以說是上市全程的親歷者。他清晰地記得，推動瀾滄江上市，是在集團公司資本布局規劃公布后第一個提出的落實項目。“開會討論立項那天，大家都在位于昆明的瀾滄江公司觀看黨的十八大開幕式。”而過會的日期——獲得證監會第十七屆發行審核委員會2017年第2次發審委會議審議通過——2017年10月17日，正是黨的十九大召開前一天。

新目標、新藍圖，見韜略、見擔當。重大項目的成功離不開高效的工作機制和嚴謹的決策過程。瀾滄江公司上市立項伊始，便在集團公司層面成立了由相關部門組成的上市工作組，建立了集團公司總體統籌、瀾滄江公司具體負責、中介機構設計指導的分工機制。在瀾滄江公司內部，也組成了由公司領導牽頭，各相關部門領導和人員共同組成的上市工作小組，便于更好地與集團公司工作組和中介機構切實銜接，高效有序地推進公司上市工作。“這種‘大牽頭、小牽頭’的工作方式，也是我們多年經驗的總結。”集團公司資本部主任戴新民說。

每周一次例會，由集團公司資本部副主任楊澄宇主持，通報項目工作進展;不定期召開專題會議，由集團公司資本部召集，集團公司和瀾滄江公司相關各方參加，討論籌備上市過程中的重大事項……楊澄宇數下來，5年來召開的上市相關會議有300多場。

5年里，在瀾滄江公司董辦副主任冉國平的筆記本上，密密麻麻地記錄著華能水電IPO之路的每一個節點：

2012年12月12日，華能水電項目正式啟動。

2014年12月12日，取得國資委《關于華能瀾滄江水電股份有限公司(籌)國有股權管理有關問題的批復》。

2014年12月24日，召開股份公司創立大會暨第一屆董事會、監事會會議。

2015年12月30日，召開第四次臨時股東大會，正式決策申報首次公開發行并上市。

……

上市過程中最關鍵的環節無疑是股份制改造。根據上市方案，以瀾滄江公司現有資產為主體，整體變更為股份有限公司(即“華能水電”)，主要從事瀾滄江流域及周邊地區水電資源的開發與運營。

對于國有企業來說，股份制改造如同“脫胎換骨”般巨變，既要按上市公司標準重新梳理章程、內控和決策流程，更要解決審計和土地、房產、設備等資產評估的核心“硬問題”。然而，原計劃2013年5月31日完成的改制工作，卻因遭受復雜的土地問題制約而嚴重滯后。

例如，瀾滄江公司下屬5個電站的建設用地均已獲得國土部批復，但由于云南省國土廳與公司在征地管理費繳納數量上存在分歧，國土廳并未轉發5個電站用地批文，導致這些項目的建設用地土地使用權證遲遲無法辦理。

瀾滄江公司征地移民辦副主任金久峰負責跟進土地評估工作，已經不記得經歷了多少輪的協調、溝通、匯報。他笑言，已經習慣了“在云南省國土廳站崗”……功夫不負有心人，瀾滄江公司終于取得了5個電站的建設用地批復，為土地辦證順利推進打下了基礎。

水電屬資本密集型行業，因此會計核算問題必將成為證監會審核的重點。而水電項目竣工財務決算涉及專業面廣、時間跨度長、投資清理工作量大，加之人員在項目完工后逐漸調離，都加大了決算難度。僅小灣一個電站，需清理的合同就多達3067份，需查閱的會計憑證31629張。

上兵伐謀，主動出擊，方能占得先機。早在2011年6月，瀾滄江公司就下發了《關于進一步加強基建項目竣工財務決算編制工作的通知》，要求已投產項目分階段及時組織竣工財務決算報告的編制工作，對決算進行了先行規范，為會計核算作了前瞻性的制度安排。

多方意見出現分歧，在股改過程中并不少見。在折舊費用的預估方式上，瀾滄江公司與負責審核的中天運會計師事務所意見不盡一致。本著嚴謹、穩妥的處理原則，瀾滄江公司股權部副主任孔令兵和事務所在2013年初向集團公司財務部作了兩次專題匯報。通過咨詢長江電力，集團公司財務部給出了中肯、清晰的建議，協助向監管機關溝通解釋，從而促使會計核算再下一城。

萬里赴戎機，關山度若飛。2015年1月15日，華能瀾滄江水電股份公司正式成立。稍微松了口氣的程立“們”卻不曾料想，在上市申報中要開具的合規證明再次讓他們耗費巨大的人力和心力。

根據證監會《首次公開發行股票并上市管理辦法》，僅集團公司簽署的承諾、協議、聲明就有13項，上市申報中更需要工商、稅收、土地、環保、海關等有關部門開具136份關于發行人合規的證明文件。

刻不容緩。集團文件在企法部的支持下以最快速度完成，而外部證明文件卻困難重重。2016年4月22日，在瀾滄江公司報告廳召開了第一輪大規模協調會，召集了云南省地稅局、省發改委、省財政廳、省林業廳、省移民局以及大理州、臨滄市、保山市、普洱市、版納州、景洪市及下轄縣區相關部門共97人參加，力爭尊重事實、消除誤解、開誠布公;5月4日，工作組赴鶴慶;5月5日，工作組赴景洪;5月11日，再次向云南省政府申請協調……終于在6月6日上報了首次IPO申報材料。

所謂“一鼓作氣、再而衰、三而竭”，然而IPO在會審核期間，瀾滄江公司每半年需補充更新申報材料。也就是說，這136份文件的章需要每半年再找工商、稅收、土地、環保、海關等部門“逐一敲一遍”，反復整整三次!為了這場持久戰的勝利，華能人不衰不竭，越戰越勇，善作善成。

2017年10月17日，神州大地沉浸在喜迎十九大的熱烈氣氛中。中午11點50分，北京富凱大廈B座17樓中國證監會發審委會議室。門外的空氣中，焦灼、凝重和期待的視線不斷交織。突然，楊澄宇聽到人群里傳來壓抑不住的鼓掌和輕聲歡呼：“華能瀾滄江水電股份有限公司通過!”再也經不起片刻等待，喜訊以光速飛到了2公里之外的華能大廈。接到報喜電話，戴新民愣怔許久，最后只淡淡地說了一聲“知道了”，聲音里難掩哽咽。

聽著上市鑼鼓，人們無法想象，要有多強大的信念，才能在每個節點逐一過關斬將;望著股票信息，人們無法感知，要有多堅忍的勇氣，才能讓每次困難告別山重水復，迎來柳暗花明。成功過程是堅守認真的寂寞遠征，其間不會躁動、不曾走神，也永遠不忘初心、不言放棄。這是“華能水電”的上市之路，也是華能水電人的心路歷程。

做強做優做大更高更快更遠

黨的十九大明確提出，深化國有企業改革，發展混合所有制經濟，培育具有全球競爭力的世界一流企業。推動華能水電上市，既是華能積極探索混合所有制改革，推動國有資產證券化、做強做優做大國有資本的重要一步，也是集團公司從“管資產”向“管資本”轉型的積極嘗試。

深化改革之外，更深遠的影響在于資本布局。曹培璽在上市儀式上說，“多年來，華能集團公司確立了分產業板塊上市、創造條件實現集團公司整體上市的資本戰略布局，將華能水電定位為華能集團水電業務最終整合的唯一平臺。”

從華能國際到內蒙華電，再到華能新能源、今天的華能水電……作為集團公司資本規劃藍圖中舉足輕重的一筆，華能水電上市標志著集團公司的大型火電、水電、新能源發電等主要發電業務已在資本市場鼎足而立，初步實現了發電主業分板塊整體上市。“華能一步步走來，每一步都腳踏實地。”集團公司總經理黃永達說。

作為清潔能源發電領域的領軍企業，瀾滄江公司貫徹“轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力”的部署要求，圍繞“供給側結構性改革”這條主線，通過上市，推動了公司一場發展的質量變革、效率變革、動力變革。

插上資本之翼，將飛得更高——提升盈利能力，推動發展質量變革。本次發行募集的資金將全部用于投資建設瀾滄江干流苗尾水電站、烏弄龍水電站、里底水電站項目。募投項目全部建成并投產后，將增加水電裝機容量281萬千瓦，提高售電收入，同時也進一步增強聯合梯級調度的優勢，鞏固公司在水電行業的市場地位。

插上資本之翼，將飛得更快——搭建境內直接融資平臺，推動發展效率變革。水電項目開發周期長、成本高，通過上市融資籌集水電項目開發資金，優化資本結構，降低資金成本，將使財務安全邊際提高，資產負債結構更加合理，是把水電等清潔能源做優做強的必經之路。

插上資本之翼，將飛得更遠——助力開拓新興市場，推動發展動力變革。上市后，瀾滄江公司正式成為公眾公司，有利于完善公司治理結構，有效提升風險管控能力，進一步規范公司經營，提高價值創造能力。同時，通過上市進一步提升了企業形象和品牌影響力，對業務推廣、人才吸納都將有所裨益，大大增加了國內及東南亞地區的市場競爭力。

對于瀾滄江公司注冊地云南而言，勢必分享更多上市后的發展紅利。“華能水電”將其水電資源優勢轉化為發展優勢，做強做優云南電力支柱產業，助推經濟社會發展，助力云南早日實現全面小康。同時，積極踐行綠色發展理念，保護云南綠水青山，實現了建設一座電站、帶動一方經濟、保護一片環境、造福一方百姓、共建一方和諧的美好愿景。

運籌帷幄天地闊直掛云帆濟滄海

瀾滄江公司總經理、黨委副書記孫衛介紹，“華能水電”戰略目標將按照“兩步走”規劃展開：到2020年，運營裝機容量將達到2400萬千瓦左右，瀾滄江云南段水電基本開發完畢，瀾滄江公司爭取掌控資源總量5000萬千瓦左右;到2030年，瀾滄江干流水電資源全部開發完畢，力爭實現運營規模5000萬千瓦左右，形成瀾滄江整體流域梯級聯合調度運行的格局，成為以水電為主，風電、太陽能及相關配套產業鏈等為輔的國際化特大型綜合能源公司。

道雖邇，不行不至。在發行當年和未來兩年，瀾滄江公司將積極有序發展水電，穩步推進國際化，有效實施產業協同，探索開展資本運作。