事件：

近日，中電聯公布了2018 年1-6 月電力工業運行簡況，6 月份全國全社會用電量5663 億千瓦時，同比增長8.0%;1-6 月份，全國全社會用電量3.23 萬億千瓦時，同比增長9.4%。

核心觀點：

用電端：用電增速環比下降3.4%，高耗能行業用電增速較低。

6 月份全社會用電量5663 億千瓦時，同比+8.0%。分產業看，第一產業用電量65 億千瓦時，同比+9.4%;第二產業用電量4037億千瓦時，同比+6.6%;第三產業用電量892 億千瓦時，同比+13.2%;城鄉居民生活用電量669 億千瓦時，同比+9.4%。6 月份全社會用電量增速環比回落3.4%，用電量需求增速較5 月有所下降，低于上半年9.4%的平均增速水平，其中二產、三產和居民用電增速分別環比降4.3%、2.1%和0.9%。

6 月份，全國工業用電量3976 億千瓦時，同比增長6.6%，占全社會用電量的比重為70.2%，仍然是貢獻用電量增長的主力，但工業用電增速較5 月有所下降。6 月四大高載能行業用電量合計1636 億千瓦時，同比增長4.0%，要低于二產用電量增速，其中僅有黑色金屬行業同比增長超過平均水平，達到10.4%。

發電端：火電水電發電量環比回落，核電風電發電量高速增長。

6 月發電量5551 億千瓦時，同比+6.7%，增速比上月回落3.2個百分點，其中水電發電量+3.7%，環比回落了3.2%;火電發電量同比+6.3%，受用電量需求環比降低影響，火電發電量環比降低4%;核電和風電發電量增速分別為+19.3%和+17.6%，環比增長3.7%和9.9%。

利用小時數方面，1-6 月全國發電設備平均利用小時1858 小時，同比增加68 小時，水電、火電、核電和風電利用小時數同比變化分別為-9、+116、+141 和+159 小時。因為棄水往往發生在三季度，上半年水電利用小時同比下降9 小時，說明上半年整體來水較上年同期偏弱;火電和核電依舊保持增長勢頭主要還是受益于用電量需求的持續增長，其中福建、云南、湖南和廣東的火電利用小時增長超過400 小時;棄風率降低使風電利用小時環比上月提高了10 小時。

裝機容量：規模以上火電裝機增速提升至4.1%。

1-6 月全國新增發電裝機5211 萬千瓦，同比提升155 萬千瓦，其中水電同比減少315 萬千瓦，火電、核電、風電和太陽能發電分別同比增加94、4、152 和219 萬千瓦。

截至6 月底，全國6000 千瓦及以上電廠裝機容量17.3 億千瓦，同比增長6.2%，增速同比降低0.7 個百分點，其中火電裝機增速從3.7%提升至4.1%，在用電量增速較好的情況下，火電裝機建設有所放寬。

新增電源投資：火電風電投資下降，核電投資明顯提升。

1-6 月主要發電企業電源完成投資970 億元，同比下降7.3%。其中，水電、火電、核電和風電投資的增速分別為+4.1%、-5.5%、11.6%和-7.8%，核電的投資增長明顯，火電和風電投資同比下降。