我國(guó)需要怎樣的儲(chǔ)氣設(shè)施商業(yè)模式

上海石油天然氣交易中心

2017 年至2018 年供暖季,北方地區(qū)天然氣供需矛盾日益凸顯,考慮到我國(guó)天然氣消費(fèi)季節(jié)峰谷差較大,大面積“氣荒”暴露了我國(guó)天然氣基礎(chǔ)設(shè)施的短板,尤其是儲(chǔ)氣調(diào)峰設(shè)施能力嚴(yán)重落后。截至2016年,我國(guó)地下儲(chǔ)氣庫(kù)可工作氣量加上LNG接收站可存儲(chǔ)天然氣量占天然氣總消費(fèi)量的比例不到5%(120億立方米),遠(yuǎn)低于俄羅斯的27.2%、歐盟的25.1%和美國(guó)的17.7%,與12%的世界平均水平也有差距。

目前,我國(guó)各類主體對(duì)于儲(chǔ)氣設(shè)施的投資都缺乏積極性,最主要的原因是商業(yè)模式不清晰、投資成本缺乏回收渠道。通常說(shuō)到儲(chǔ)氣設(shè)施不足,最常見(jiàn)的說(shuō)法是歸咎于價(jià)差不夠,然而,2017 年管道氣冬夏季價(jià)差已達(dá)1元/立方米左右,LNG冬夏季價(jià)差更高達(dá)5元/立方米,而且儲(chǔ)氣設(shè)施的價(jià)格已完全由市場(chǎng)決定,因此,單從價(jià)差角度考慮,儲(chǔ)氣設(shè)施已經(jīng)具備一定的套利空間,然而有了套利空間并不意味著商業(yè)模式成立。可以說(shuō),即使價(jià)差翻倍,由于管道公平準(zhǔn)入尚未實(shí)現(xiàn)、儲(chǔ)氣成本的傳導(dǎo)機(jī)制沒(méi)有理順、審批流程還不清晰,市場(chǎng)各類主體很難有投資的積極性。

那么,怎樣的儲(chǔ)氣庫(kù)商業(yè)模式可能奏效?綜合分析來(lái)看,基本原則是堅(jiān)持“誰(shuí)受益、誰(shuí)擔(dān)責(zé)、誰(shuí)付費(fèi)”。基于此,只有把正確的信號(hào)釋放給相應(yīng)主體,才能建立起一套激勵(lì)機(jī)制,鼓勵(lì)社會(huì)各方都積極參與到儲(chǔ)氣設(shè)施的投資建設(shè)中。

本文所指的儲(chǔ)氣設(shè)施,包括地下儲(chǔ)氣庫(kù)、LNG 接收站調(diào)峰儲(chǔ)罐,以及城市LNG儲(chǔ)罐。由于后兩者是否可以用于季節(jié)性調(diào)峰還存在一定爭(zhēng)議,本文僅籠統(tǒng)地以“儲(chǔ)氣設(shè)施”這個(gè)名詞做討論。

一、關(guān)于“誰(shuí)受益”

要回答誰(shuí)受益的問(wèn)題，首先要明確，儲(chǔ)氣設(shè)施的功能究竟是什么，或者說(shuō)，儲(chǔ)氣設(shè)施能滿足什么樣的需求。按照功能分類來(lái)看，儲(chǔ)氣設(shè)施的需求分為套利和調(diào)峰兩大類。套利的用戶通過(guò)價(jià)差獲得收益，常說(shuō)的氣價(jià)價(jià)差不夠?qū)е峦顿Y不足，其實(shí)僅僅指的是這部分需求。調(diào)峰用戶對(duì)儲(chǔ)氣設(shè)施內(nèi)天然氣的價(jià)格變化并不十分敏感，使用儲(chǔ)氣設(shè)施主要是為了平衡供需，保證供應(yīng)安全。

這兩大功能的受益主體也十分不同。套利的受益主體包括城市燃?xì)馄髽I(yè)、天然氣銷售企業(yè)以及金融套利機(jī)構(gòu)。調(diào)峰的受益主體則包括管道公司和城市燃?xì)馄髽I(yè)。

需要指出的是，管道公司本身并沒(méi)有調(diào)峰需求。對(duì)于歐洲的大部分管道公司而言，由于在日內(nèi)市場(chǎng)承擔(dān)了管網(wǎng)系統(tǒng)平衡的職能，管道公司才有了調(diào)峰需求。這里的歐洲管道公司，準(zhǔn)確的稱謂是輸氣系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)商( Transnussion System Operator，TSO)。在美國(guó)，管道公司對(duì)儲(chǔ)氣設(shè)施的利用方式，是將其作為配套產(chǎn)品出售，以增加管道運(yùn)輸?shù)姆€(wěn)定性。通過(guò)這個(gè)方式，管道公司也可以適當(dāng)提高管輸費(fèi)率，以獲得更高的管輸收益，當(dāng)然，提高后的管輸費(fèi)率不能超過(guò)監(jiān)管部門(mén)設(shè)定的最高管輸費(fèi)率。

不過(guò)，中國(guó)的情況有所不同。理論上的受益者，無(wú)論是管遒公司、城市燃?xì)膺€是金融機(jī)構(gòu)，在現(xiàn)有的制度設(shè)計(jì)下，都缺乏投資儲(chǔ)氣沒(méi)施的動(dòng)力。(1)管道公司。按照《天然氣管道運(yùn)輸定價(jià)成本監(jiān)審辦法》，由于管道公司下屬的儲(chǔ)氣設(shè)施成本沒(méi)有獨(dú)立核算，相應(yīng)的成本不能核算入管道的準(zhǔn)許成本內(nèi)。(2)城市燃?xì)馄髽I(yè)和金融機(jī)構(gòu)。由于管道第三方準(zhǔn)入無(wú)法保證，如果租賃儲(chǔ)氣設(shè)施或購(gòu)買(mǎi)第三方儲(chǔ)氣庫(kù)服務(wù)，儲(chǔ)存的氣就會(huì)發(fā)生“進(jìn)不去、出不來(lái)”的情況，導(dǎo)致既無(wú)法在用氣緊張時(shí)保調(diào)峰，也無(wú)法以此獲得價(jià)格套利。城市燃?xì)馄髽I(yè)也可以選擇自建城市LNG儲(chǔ)罐滿足調(diào)峰需求，但一方面LNG儲(chǔ)罐的成本非常高(見(jiàn)表1)，更重要的是，儲(chǔ)氣成本在實(shí)際操作中很難通過(guò)配氣費(fèi)傳導(dǎo)至終端用戶。(3)天然氣銷售企業(yè)如中石油天然氣銷售分公司。由于購(gòu)氣成本全部由中石油總部的結(jié)算中心統(tǒng)一計(jì)算，導(dǎo)致某—氣源價(jià)格的波動(dòng)并不能快速傳導(dǎo)至銷售公司，儲(chǔ)氣獲得的收益無(wú)法體現(xiàn)。

二、關(guān)于“誰(shuí)擔(dān)責(zé)”

在一些國(guó)家，市場(chǎng)主體投資儲(chǔ)氣設(shè)施并不僅僅是出于商業(yè)利益，而是為了達(dá)到政府的強(qiáng)制要求。這是因?yàn)閮?chǔ)氣設(shè)施除了具有一般商品的屬性，還有另一個(gè)重要特性——出于國(guó)家能源供給安全考慮的保供特性。在這方面，不同國(guó)家采取的策略十分不同。

俄羅斯是世界上少有的擁有國(guó)家天然氣戰(zhàn)略儲(chǔ)備的國(guó)家，儲(chǔ)備量占到總儲(chǔ)氣量的三分之一。

美國(guó)由于國(guó)內(nèi)天然氣產(chǎn)量充足且供應(yīng)主體多元，因此調(diào)峰完全由市場(chǎng)機(jī)制確定，城市燃?xì)馄髽I(yè)在獲取特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的同時(shí)也承諾了一定程度的穩(wěn)定供氣能力，因此會(huì)投資或購(gòu)買(mǎi)相應(yīng)比例的儲(chǔ)氣庫(kù)服務(wù)，并將成本上報(bào)給州內(nèi)監(jiān)管方，作為成本監(jiān)審的一部分。歐洲(除獨(dú)聯(lián)體國(guó)家)由于天然氣對(duì)外依存度較高，且天然氣供給主體較為單一，不少政府對(duì)于保障供應(yīng)有強(qiáng)制要求，相對(duì)應(yīng)部分的儲(chǔ)氣費(fèi)用由政府定價(jià)。比如，丹麥、比利時(shí)的保供責(zé)任完全由管道運(yùn)輸企業(yè)( TSO)承擔(dān);意大利的所有供應(yīng)商在每年冬季前，必須有一定量的天然氣儲(chǔ)備;荷蘭的保供責(zé)任由多個(gè)主體共同承擔(dān)，劃分責(zé)任的依據(jù)是冬季日平均氣溫，即氣溫在零下9攝氏度時(shí)，終端居民用戶由天然氣供應(yīng)商來(lái)保障，當(dāng)溫度低于零下9攝氏度但高于零下17攝氏度時(shí)，管道運(yùn)輸企業(yè)有義務(wù)保證居民用戶的供應(yīng)，當(dāng)溫度低于零下17攝氏度時(shí)，將關(guān)停所有工業(yè)用戶。

考慮到我國(guó)天然氣的對(duì)外依存度近年來(lái)快速上升(39.4%)，以及天然氣供給主體較為單一等特點(diǎn)，改府對(duì)市場(chǎng)主體強(qiáng)制攤派保供責(zé)任有一定必要性。然而當(dāng)前我國(guó)面對(duì)的挑戰(zhàn)是，一方面日調(diào)峰責(zé)任界定不清，另一方面攤派責(zé)任后企業(yè)無(wú)法通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈將成本傳導(dǎo)，導(dǎo)致保供責(zé)任在實(shí)際操作中很難落實(shí)。

三、如何收費(fèi)?

明確了儲(chǔ)氣的受益主體和責(zé)任主體，其實(shí)也就明確了投資儲(chǔ)氣設(shè)施“錢(qián)從哪里來(lái)”。只要理清如何向這些用戶收費(fèi)，也就保證了儲(chǔ)氣設(shè)施的投資收益。在此，筆者將參考?xì)W美天然氣市場(chǎng)儲(chǔ)氣設(shè)施運(yùn)營(yíng)的一手調(diào)研資料，再結(jié)合我國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展階段來(lái)分析、研究這個(gè)問(wèn)題。

歐美儲(chǔ)氣設(shè)施的定價(jià)

歐美儲(chǔ)氣設(shè)施的商業(yè)模式為收取租賃費(fèi)獲得收益，且儲(chǔ)氣公司不能參與天然氣的銷售，類似于管道的運(yùn)銷分離。為保證儲(chǔ)氣設(shè)施的第三方準(zhǔn)入，需要成立獨(dú)立于儲(chǔ)氣設(shè)施的銷售公司專門(mén)負(fù)責(zé)銷售業(yè)務(wù)。然而，儲(chǔ)氣設(shè)施收取租賃費(fèi)的模式與管道收取管輸費(fèi)的模式十分不同。因?yàn)閮?chǔ)氣設(shè)施的租賃費(fèi)大多基于市場(chǎng)價(jià)格，只有針對(duì)可能造成壟斷的儲(chǔ)氣庫(kù)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)才會(huì)按照“準(zhǔn)許成本+合理收益”對(duì)費(fèi)率有要求。

針對(duì)調(diào)峰和套利兩大不同的需求，儲(chǔ)氣設(shè)施的租賃費(fèi)按照以下兒種模式定價(jià)(見(jiàn)圖1)。

首先，每個(gè)儲(chǔ)氣設(shè)施在投資前都會(huì)和用戶鎖定一部分長(zhǎng)期協(xié)議(10年左右)，以保證儲(chǔ)氣庫(kù)能收回投資成本。簽訂長(zhǎng)期協(xié)議的用戶通常為管道公司或者下游城市燃?xì)馄髽I(yè)，對(duì)于儲(chǔ)氣服務(wù)有固定的調(diào)峰需求。租賃費(fèi)一般由雙方協(xié)商并參考市場(chǎng)價(jià)格獲得，由于是長(zhǎng)期合約，費(fèi)率相對(duì)較低。

其次，剩余的庫(kù)容主要服務(wù)于短期套利用戶，又分為外部定價(jià)(Extrinsic valuation)和內(nèi)部定價(jià)(Intrinsic valuation)兩種方式。外部定價(jià)主要為年度冬夏季套利定價(jià)，費(fèi)率等于冬夏季價(jià)格過(guò)去幾年的歷史價(jià)差;內(nèi)部定價(jià)主要為更短期的價(jià)格波動(dòng)套利定價(jià)，費(fèi)率通過(guò)為期權(quán)定價(jià)的Black-Sholes模型獲得。

在長(zhǎng)短期相結(jié)合的模式下，長(zhǎng)期定價(jià)類似于管輸費(fèi)，保證了儲(chǔ)氣設(shè)施有長(zhǎng)期穩(wěn)定的現(xiàn)金流。短期定價(jià)的收益情況類似于儲(chǔ)氣公司銷售庫(kù)內(nèi)天然氣套利，但又避免了儲(chǔ)氣公司本身在天然氣銷售上不專業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，儲(chǔ)氣設(shè)施是一種介于固定收益和商品價(jià)格套利之間的投資產(chǎn)品。

相比美國(guó)完全市場(chǎng)化的儲(chǔ)備體系，歐洲由于政府對(duì)于保障供應(yīng)有強(qiáng)制要求，因此在上述定價(jià)模式之外，還新增了黃色部分的定價(jià)模式(見(jiàn)圖2)。如果管道運(yùn)輸承擔(dān)保供責(zé)任，儲(chǔ)氣成本通過(guò)輸氣費(fèi)向下傳導(dǎo);如果運(yùn)銷商承擔(dān)保供責(zé)任，則通過(guò)天然氣商品費(fèi)向下傳導(dǎo)。

(二)我國(guó)儲(chǔ)氣設(shè)施的商業(yè)運(yùn)營(yíng)模式

現(xiàn)階段，我國(guó)大部分儲(chǔ)氣設(shè)施都是自建自用。由于成本并未獨(dú)立核算，使得本應(yīng)成為“利潤(rùn)中心”的儲(chǔ)氣設(shè)施變?yōu)榱?ldquo;成本單位”，這大大抑制了各方對(duì)于儲(chǔ)氣設(shè)施投資的積極性。因此，將儲(chǔ)氣設(shè)施獨(dú)立核算、提供第三方儲(chǔ)氣服務(wù)，是未來(lái)商業(yè)運(yùn)營(yíng)的大前提。

由于歐美的天然氣市場(chǎng)已較為成熟，我國(guó)儲(chǔ)氣設(shè)施的定價(jià)將有很大不同。一是我國(guó)儲(chǔ)氣設(shè)施嚴(yán)重不足，按照目前的儲(chǔ)氣容量來(lái)看，新建的儲(chǔ)氣設(shè)施將主要用于滿足調(diào)峰需求，保證天然氣系統(tǒng)的穩(wěn)定運(yùn)行，只有少部分將用于短期套利;二是我國(guó)還在天然氣市場(chǎng)化的進(jìn)程中，管道運(yùn)輸還未向第三方開(kāi)放，儲(chǔ)氣設(shè)施的使用主體還無(wú)法像歐美市場(chǎng)這么多元。

因此，近期內(nèi)新增的儲(chǔ)氣設(shè)施應(yīng)以長(zhǎng)期合約模式為主(80%-90%的容量)，主要用于滿足調(diào)峰需求。這部分合約的簽訂主體包括管道公司、城市燃?xì)馄髽I(yè)相銷售企業(yè)。

長(zhǎng)期合約相當(dāng)于在投資前就提前鎖定了一部分收益，在目前投資積極性不高的大環(huán)境下,能有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),吸引更多投資者參與儲(chǔ)氣設(shè)施的投資。 剩余的短期容量(10%-20%)為年度、月度 甚至日度合約,主要為了活躍市場(chǎng),反映冬夏季的價(jià)格差,用戶主體包括城市燃?xì)馄髽I(yè)、大型工業(yè)用戶、銷售企業(yè),貿(mào)易商以及金融機(jī)構(gòu)(市場(chǎng)發(fā)展后).

隨著儲(chǔ)氣設(shè)施建設(shè)增加,特別是管道公平準(zhǔn)入后用戶主體增多,后期將不斷增加短期合約的比例。兩類合約的定價(jià)都可由油氣公開(kāi)交易平臺(tái)掛牌或競(jìng)價(jià),充分反映市場(chǎng)的供需。從目前看,上海石油天然氣交易中心作為國(guó)家級(jí)的油氣交易平臺(tái),經(jīng)過(guò)一年多的正式運(yùn)行,已經(jīng)具備了組織相關(guān)交易的條件。

然而,考慮到管道等基礎(chǔ)設(shè)施尚未實(shí)現(xiàn)第三方準(zhǔn)入，現(xiàn)階段管道公司和銷售企業(yè)作為用戶主體使用儲(chǔ)氣設(shè)施時(shí),在運(yùn)輸上面臨的障礙最小,而對(duì)于城市燃?xì)馄髽I(yè)、大型工業(yè)用戶、貿(mào)易商以及金融機(jī)構(gòu)等第三方主體,還需要在管道運(yùn)輸、儲(chǔ)氣設(shè)施注采等具體調(diào)度操作上進(jìn)行探索。

在儲(chǔ)氣設(shè)施商業(yè)運(yùn)營(yíng)后,參與投資的主體也不僅是天然氣產(chǎn)業(yè)內(nèi)的上下游主體,比如三大石油公司以及下游城市燃?xì)馄髽I(yè),還可以是具備地質(zhì)或基建資源的企業(yè),如鹽業(yè)公司或是金融機(jī)構(gòu)。

在歐美,金融機(jī)構(gòu)其實(shí)是天然氣基礎(chǔ)設(shè)施的投資主體,針對(duì)我國(guó)的儲(chǔ)氣設(shè)施,由于提前鎖定了一部分長(zhǎng)期合約,相當(dāng)于有了長(zhǎng)期穩(wěn)定現(xiàn)金流的保障,因此比較符合如保險(xiǎn)基金、專業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施投資基金的投資偏好; 同時(shí),隨著套利合約的增加,金融交易企業(yè)也會(huì)加入到投融資中。

本文僅是拋磚引玉,大致勾勒了儲(chǔ)氣設(shè)施商業(yè)運(yùn)營(yíng)的框架,但商業(yè)運(yùn)營(yíng)的大前提還是政策大環(huán)境的保駕護(hù)航,只有在天然氣基礎(chǔ)設(shè)施的公平準(zhǔn)入、儲(chǔ)氣設(shè)施成本的傳導(dǎo)機(jī)制都理順后,才能真正讓市場(chǎng)活躍起來(lái)。