深度報告|火電行業2018年展望:煤電聯動 火電又一春
核心觀點:煤價從2016年下半年開啟上漲趨勢,吞噬火電企業利潤:2017年以來煤價有所回落,但不改上漲趨勢,價格仍處在高位:秦皇島港山西優混(Q5500K)今年年初以來最高漲幅為18 6%(最高為722元 噸),大同優混(Q5
2.1 2017年三季度中信火電行業業績增速下滑48.01%
2017年三季報顯示火電行業ROE(加權)(主要火電公司)平均值為3.15%,年化收益率為4.2%,已降至階段性低點:2016年R0E為8.06%,2015年為13.28%,2014年為14.09%,2013年為15.06%,2012年為10.48%,2011年為5.35%,2010年為7.03%。
2017年三季度中信火電行業凈利潤同比增速為-48.01%:中信火電行業2017年三季度實現凈利潤為204億元,同比下降48.01%,營業總收入同比增長13.08%為4498億元。銷售毛利率為14.48%,同比下降12.17個百分點。銷售費用率為0.17%,同比下降19%,管理費用2.44%,同比下降22.5%,財務費用為6.71%,同比下降12.3%
2017年三季報顯示中信火電行業資產負債率為67.13%:A股主要火電公司大唐發電資產率為74.16%,華能國際75.55%,華電國際73.94%,內蒙華電64.55%等。



2.2 火電量價齊升有助火電行業業績復蘇
2.2.1 2017年三季度火電發電量同比增長6.3%,利用小時提高46.7小時
電力消費呈現出新常態特征。隨著我國經濟發展步入新常態,用電增長總體放緩。2012年以來,全社會用電量增長水平總體遠低于改革開放以來的增長水平,其中2015年僅增長1%。但2017年以來,宏觀經濟穩中向好態勢持續發展,加上夏季出現持續高溫天氣等因素,前三季度全社會用電量同比增長6.9%,增速同比提高2.4個百分點,其中,三季度在高溫天氣影響下,用電量增速達到7.8%。
在電力消費需求較快增長、水電欠發等因素拉動下,前三季度火電發電量及利用小時均得到顯著改善。全國規模以上電廠火電發電量同比增長6.3%。火電設備平均利用小時3117小時,同比提高46小時,其中,煤電3197小時、同比提高46.7小時。
火電發電量實現同比增長6.3%,助力火電板塊2017年三季度實現營收4498億元,同比增長13.08%:由于煤炭價格處于高位壓力導致營業成本居高,2017年三季度火電行業實現歸母凈利潤增速同比下滑48.01%,由于三季度單季火電發電量表現優異及電價上調,三季度火電業績環比降幅(降幅48.01%)較上半年(降幅為65.38%)顯著收窄,環比降幅減少17.37個百分點。



責任編輯:lixin
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