新一輪煤電行業去產能大幕拉開哪些火電企業需警惕？

2017-03-13 17:12:33 固收彬法作者:孫彬彬團隊　點擊量：評論 (0)

煤電行業的新一輪去產能大幕已經拉開，但是從基本面來看，我們預計電力行業尤其是火電行業的盈利能力短期內難以明顯改善，行業整體面臨虧損，同時考慮到發電企業整體現金流尚可，發生債務實質性違約的可能性較低

一級市場

1. 發行規模

上周非金融企業短融、中票、企業債和公司債合計發行約1,510.2億元，總發行量較上周略有上升，償還規模約1,335.2億元，凈融資額約175.0億元;其中，城投債(中債標準)發行143.40億元，償還規模約455.34億元，凈融資額約-311.94億元。

信用債的單周發行量上升，凈融資額有所增加。短融發行量較上周有所上升，總償還量較上周下降，凈融資額由負轉正，中票發行量較上周變化不大，總償還量較上周大幅上升，凈融資額由正轉負，公司債發行量較上周大幅上升，總償還量較上周略微下降，凈融資額大幅上升，企業債發行量較上周略有上升，總償還量較上周略有下降，凈融資額小幅下降。

具體來看，一般短融和超短融發行798億元，償還7207億元，凈融資額78億元;中票發行358.5億元，償還423億元，凈融資額-64.5億元。

上周企業債合計發行22億元，償還130.557億元，凈融資額-108.55億元;公司債合計發行331.7億元，償還61.64億元，凈融資額270.06億元。

2. 發行利率

從發行利率來看，交易商協會公布的發行指導利率大部分上漲，各等級變動幅度在-1-5BP。具體來看，1年期各等級變動-1-5BP;3年期各等級變動2-4BP;5年期各等級變動1-4BP;7年期各等級變動1-3BP;10年期及以上各等級變動1-2BP。

二級市場

銀行間和交易所信用債合計成交4,284.35億元，總成交量相比前期大幅上行。分類別看，銀行間短融、中票和企業債分別成交1857.57億元、1618.11億元、595.28億元，交易所公司債和企業債分別成交196.89億元和16.5億元。

1. 銀行間市場

利率品現券收益率大部分上行;信用利差呈擴大趨勢;各類信用債收益率整體上行。

利率品現券收益率大部分上行。具體來看,國債收益率曲線1年期上行3BP至2.83%水平，3年期上行3BP至2.93%水平，5年期上行11BP至3.15%水平，7年期上行0BP至3.2%水平，10年期上行6BP至3.42%水平。國開債收益率曲線1年期下行7BP至3.33%水平，3年期上行13BP至4.01%水平，5年期上行11BP至4.11%水平，7年期上行7BP至4.24%水平，10年期上行6BP至4.21%水平。

各類信用債收益率整體上行。具體來看，中短期票據收益率曲線1年期各等級收益率上行5-15BP，3年期各等級收益率上行12-14BP，5年期各等級收益率上行12-12BP;企業債收益率曲線3年期各等級收益率上行12-14BP，5年期各等級收益率上行12-12BP，7年期各等級收益率上行9-9BP;城投債收益率曲線3年期各等級收益率上行9-11BP，5年期各等級收益率上行16-17BP，7年期各等級收益率上行10-11BP。