中國(guó)電力投資集團(tuán)（中電投）打破了華能和長(zhǎng)江電力(600900行情,股吧)在廣東的對(duì)立格局。2007年12月31日，中電投旗下香港上市公司中國(guó)電力（2380。HK）公告稱，該公司斥資7.50億人民幣收購(gòu)廣州電力企業(yè)集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱廣州電力）25％的權(quán)益。該收購(gòu)?fù)瓿珊螅瑥V州市國(guó)資委旗下的廣州發(fā)展集團(tuán)還持有廣州電力75％的股權(quán)。

　　這是繼華能入股深能源、粵電力，長(zhǎng)江電力入股廣州控股(600098行情,股吧)后，廣東電力市場(chǎng)上演第三次央企與地方國(guó)資達(dá)成合作，廣東電力市場(chǎng)進(jìn)入三國(guó)爭(zhēng)食時(shí)代。

　　重組廣州電力

　　廣州電力是于2003年初根據(jù)廣州市國(guó)有企業(yè)改革計(jì)劃，由廣州電力總公司、廣州發(fā)電廠有限公司組建而成，2004年，廣州電力被劃入廣州發(fā)展集團(tuán)，其主要業(yè)務(wù)為在廣州地區(qū)投資與發(fā)電項(xiàng)目。

　　近幾年，廣州電力一直在進(jìn)行業(yè)務(wù)重組。據(jù)企業(yè)公開(kāi)信息，截至2005年底，公司資產(chǎn)總額為68.6億，凈資產(chǎn)35.4億。根據(jù)中國(guó)電力公告透露，廣州電力于2006年底資產(chǎn)凈值為25.82億，待廣州電力業(yè)務(wù)重組完成后，廣州電力的裝機(jī)容量將達(dá)1，020.3兆瓦，占廣州市火電機(jī)組裝機(jī)總?cè)萘康?2.35％，其中熱電聯(lián)產(chǎn)的裝機(jī)容量為631.5兆瓦，占廣州市熱電機(jī)組總裝機(jī)容量的39.96％，成為廣州市主要電力供應(yīng)商。

　國(guó)電電力(600795行情,股吧)此次以7.5億收購(gòu)廣州電力25％的股權(quán)，參照廣州電力2006年凈資產(chǎn)值，溢價(jià)約16％。此前，中國(guó)電力曾于2007年1月，與廣州電力共同開(kāi)發(fā)廣州新塘2個(gè)300兆瓦燃煤熱電機(jī)組項(xiàng)目，各出資50％組建廣州中電荔新熱電有限公司，合資公司首次注冊(cè)資本為6000萬(wàn)元。

　　該次合作被視為中國(guó)電力試水廣東電力市場(chǎng)。中國(guó)電力首席執(zhí)行官李小琳表示，新塘項(xiàng)目將是中國(guó)電力和廣州電力今后長(zhǎng)期合作的開(kāi)端。收購(gòu)廣州電力25％股權(quán)，可以讓公司擴(kuò)展業(yè)務(wù)至廣州一帶。

　　高盛曾發(fā)表評(píng)論，認(rèn)為廣東省電廠使用率及電費(fèi)皆偏高，是一個(gè)極具吸引力的市場(chǎng)，但是當(dāng)?shù)仉娏π袠I(yè)投資權(quán)獲得的壁壘很高，相比直接投資建廠，收購(gòu)是最為直接的方式，中國(guó)電力或以此開(kāi)始進(jìn)軍廣東電力市場(chǎng)。

　　2008年1月2日，花旗發(fā)表研究報(bào)告表示，中國(guó)電力這次對(duì)廣州電力收購(gòu)項(xiàng)目?jī)?nèi)部回報(bào)率為10％，可提升中國(guó)電力2009年盈利2.5％。此外，廣州電力在2008年到2009年年產(chǎn)能擴(kuò)張超過(guò)30％，新增產(chǎn)能將額外增加盈利。

　　分拆上市

　　花旗對(duì)此次收購(gòu)的看點(diǎn)并不僅于此，根據(jù)其報(bào)告分析，中國(guó)電力將有機(jī)會(huì)分拆廣州電力于A股上市，這樣可以為收購(gòu)方帶來(lái)特殊利益。

　　廣州電力原屬于廣州發(fā)展集團(tuán)旗下全資子公司，廣州發(fā)展集團(tuán)是廣州市國(guó)資電力企業(yè)。2006年開(kāi)始，廣州發(fā)展集團(tuán)在廣州市國(guó)資委主導(dǎo)下，實(shí)施引資重組，謀求整體上市。

　　2006年10月，廣州發(fā)展集團(tuán)旗下的上市平臺(tái)廣州控股（600098。SH）引進(jìn)長(zhǎng)江電力（600900。SH），長(zhǎng)江電力以10.6億元收購(gòu)11.189％的股權(quán)成為廣州控股第二大股東，并獲得廣州發(fā)展集團(tuán)通過(guò)廣州控股整體上市定向增發(fā)的優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)。

　　后廣州控股主營(yíng)廣州地區(qū)的發(fā)電、煤炭及油氣等綜合性能源開(kāi)發(fā)，是廣州地區(qū)的主要電力供應(yīng)商，其供電量占廣州電力市場(chǎng)約一半左右。如果廣州發(fā)展集團(tuán)實(shí)現(xiàn)整體上市，廣州電力將作為母公司非上市資產(chǎn)被廣州控股收購(gòu)，而長(zhǎng)江電力由于獲得整體上市定向增發(fā)的優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)，極可能保持為集團(tuán)整體上市后的第二大股東。

　　“因此，廣州發(fā)展集團(tuán)整體上市或許并不會(huì)將廣州電力納入其資產(chǎn)范圍內(nèi)，一山難容二虎。中電投在廣東市場(chǎng)面臨華能國(guó)際(600011行情,股吧)和長(zhǎng)江電力的夾擊，需要自己的擴(kuò)張平臺(tái)。”廣東電力一內(nèi)部人士分析。

　　目前，廣州電力的發(fā)展戰(zhàn)略以熱電冷聯(lián)產(chǎn)和清潔能源為主，大力發(fā)展城市區(qū)域性熱冷聯(lián)供和工業(yè)園區(qū)集中供熱，該市場(chǎng)與廣州控股的火電錯(cuò)位經(jīng)營(yíng)，前景廣闊。

　　按照廣州電力“十一五”發(fā)展規(guī)劃，廣州電力的主要投資基本集中在熱電冷聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目上。主要包括恒運(yùn)D廠2×300MW熱電聯(lián)產(chǎn)機(jī)組、新塘環(huán)保綜合治理項(xiàng)目2×300MW熱電聯(lián)產(chǎn)機(jī)組、花都2×300MW熱電聯(lián)產(chǎn)機(jī)組、珠江新城區(qū)域供冷項(xiàng)目。

　　經(jīng)過(guò)“十一五”期間的發(fā)展，廣州電力將建設(shè)成為擁有百萬(wàn)千瓦熱電機(jī)組權(quán)益容量，上百家熱用戶，供汽規(guī)模達(dá)800噸／小時(shí)以上的大型熱電產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

　　上述業(yè)內(nèi)人士分析：“在廣東地區(qū)，雖然電力需求旺盛，但是火電已經(jīng)形成粵電集團(tuán)、深能源和廣州控股的地方壟斷格局，而這三大巨頭已經(jīng)被華能集團(tuán)和長(zhǎng)江電力捷足先登，中電投此次出手廣州電力必定是在熱電和清潔能源上搶攻市場(chǎng)。但廣州電力一旦作為廣州發(fā)展集團(tuán)整體上市資產(chǎn)，長(zhǎng)江電力則坐收漁利。”

　　一旦廣州電力能實(shí)現(xiàn)分拆上市，廣州電力將借中電投的資本實(shí)力，整合和開(kāi)發(fā)廣州地區(qū)的熱電資源，拓展整個(gè)珠三角及周邊的熱電市場(chǎng)，成為專業(yè)的大型熱電產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。